Σε νέα, σημαντικά υψηλότερη τροχιά τοποθετούν τη Metlen Energy & Metals η Eurobank Equities, η Morgan Stanley και η BofA, καθώς το ανανεωμένο επενδυτικό πρόγραμμα στα μέταλλα, οι πιθανές κινήσεις επέκτασης στο πρωτογενές αλουμίνιο και η ενισχυμένη δημιουργία αξίας «κουμπώνουν» σε νέες τιμές στόχους από €62 έως €66 ανά μετοχή.
Ισχυρή αναβάθμιση από την Eurobank Equities
Η Eurobank Equities, με τους αναλυτές Σταμάτη Δραζιώτη και Μάριο Μπουραζάνη, διατηρεί τη Metlen σε σύσταση «αγορά» και κορυφαία επιλογή, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα €62 από €51. Το νέο μεσοπρόθεσμο πλάνο της εταιρείας στον κλάδο των Μετάλλων —με τρεις υποκατηγορίες: κυκλικά μέταλλα, κρίσιμα μέταλλα και άμυνα— αναμορφώνει τον επενδυτικό χαρακτήρα του ομίλου.
Οι νέες δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα προσθέσουν περίπου €520 εκατ. EBITDA, καλύπτοντας πάνω από το 50% της απαιτούμενης ανόδου ώστε ο όμιλος να φτάσει τον στόχο των €1,9-2,1 δισ. Πρόκειται για πλατφόρμες με απόδοση επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) 30%-70%, οι οποίες ενισχύουν το οικοσύστημα αλουμινίου και τοποθετούν τη Metlen στον πυρήνα της ευρωπαϊκής στρατηγικής για ενεργειακή και πρώτων υλών ασφάλεια.
Η Eurobank υπολογίζει ότι η μετοχή συναλλάσσεται στις 9,7 φορές EV/EBITDA για το 2026, με τον πολλαπλασιαστή να υποχωρεί κάτω από τις 7 φορές το 2028. Παράλληλα, εκτιμά άνοδο άνω του 20% στις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις EBITDA, ενσωματώνοντας για το 2025 την απώλεια €132 εκατ. στο έργο Protos, την οποία χαρακτηρίζει «μοναδικό γεγονός» για ένα σύνθετο έργο EPC.
Μεταστροφή σε θετικές ταμειακές ροές
Από το 2026, η Metlen αναμένεται να περάσει σε θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές, με FCF περίπου €300 εκατ. το 2027 και €800 εκατ. το 2028, υπό την προϋπόθεση ότι η περιστροφή περιουσιακών στοιχείων (rotation) στα έργα ΑΠΕ θα κινηθεί εντός χρονοδιαγράμματος.
Η οπτική της Morgan Stanley: Στο επίκεντρο η Aluminium Dunkerque
Κεντρικό σημείο της ανάλυσης της Morgan Stanley αποτελεί το ενδεχόμενο σημαντικής κίνησης προς την Aluminium Dunkerque, ένα από τα πιο ανταγωνιστικά χυτήρια αλουμινίου στην Ευρώπη, με παραγωγική ικανότητα 285 χιλ. τόνων ετησίως. Ο οίκος, με τιμή στόχο €66 και σύσταση «υπεραπόδοση», αναφέρει ότι Metlen, Rio Tinto και Glencore έχουν υποβάλει μη δεσμευτικές προσφορές.
Σε πιθανό σενάριο εξαγοράς, η Metlen θα αύξανε τη δυναμικότητα πρωτογενούς αλουμινίου από 190 χιλ. σε 475 χιλ. τόνους, με αποτέλεσμα ο κλάδος Μετάλλων να μπορούσε να διπλασιάσει τα λειτουργικά του κέρδη, από περίπου €300 εκατ. σε €600 εκατ. σε προσαρμοσμένη βάση.
Η Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι ο όγκος της συναλλαγής εγείρει ερωτήματα για τη χρηματοδότηση, ωστόσο εντοπίζει τρεις «βαλβίδες ασφαλείας»: τον μεγάλο διαθέσιμο χρονικό ορίζοντα, τη δυνατότητα συμμετοχής συνεταίρου στο επίπεδο του χυτηρίου και τη διατήρηση της επενδυτικής βαθμίδας, που απαιτεί αυστηρή πειθαρχία στον ισολογισμό.
Η αποτίμηση της BofA
Η BofA τοποθετεί τη «δίκαιη αξία» της Metlen στα €64 ανά μετοχή, βασισμένη σε δύο προσεγγίσεις: πολλαπλασιαστή 9 φορές το εκτιμώμενο EBITDA του 2026 και μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) με WACC 7,5% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2,5%.
Υπενθυμίζει ότι ιστορικά η εταιρεία διαπραγματεύεται γύρω στις 6 φορές τα λειτουργικά κέρδη, αλλά υποστηρίζει ότι το συνεπές ιστορικό δημιουργίας αξίας δικαιολογεί υψηλότερο πολλαπλασιαστή. Η τελική τιμή στόχος αποτυπώνει τη συνδυασμένη αξία που μπορεί να δημιουργηθεί από την παραγωγή μετάλλων, την ενεργειακή δραστηριότητα και την ενίσχυση της κερδοφορίας την επόμενη διετία.
