Η Jefferies και ο αναλυτής Αλέξανδρος Δημητρίου αναβαθμίζουν την προοπτική της Eurobank, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα €4,25 από €4,15 και επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «αγορά». Η επενδυτική τράπεζα εκτιμά περιθώριο ανόδου περίπου 23%, επικαλούμενη τη σταθερή απόδοση της τράπεζας, τη συνεχή πιστωτική επέκταση και τα οφέλη από την ενσωμάτωση της Eurolife.

Η εξαγορά της Eurolife ως επιταχυντής ανάπτυξης

Η Jefferies θεωρεί ότι η πρόσφατη εξαγορά ενισχύει σημαντικά τα έσοδα από προμήθειες, προσθέτοντας έναν κλάδο με υψηλό περιθώριο ανάπτυξης. Τα ασφάλιστρα ως ποσοστό του ΑΕΠ στην Ελλάδα παραμένουν περίπου στο μισό του ευρωπαϊκού μέσου όρου, ανοίγοντας χώρο για περαιτέρω διείσδυση. Με τις νέες παραδοχές, οι εκτιμήσεις καθαρών κερδών αυξάνονται κατά 5% για το 2026 και το 2027, φθάνοντας τα €1,601 δισ. και €1,706 δισ. αντίστοιχα.

Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες αναθεωρούνται ανοδικά κατά 13% για το 2026 και 12% για το 2027, εξέλιξη που ο οίκος συνδέει με τη διεύρυνση του χαρτοφυλακίου προϊόντων μετά την ενσωμάτωση της Eurolife.

Επιτοκιακό εισόδημα και προοπτικές για το 2025

Η Jefferies εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό έσοδο (NII) έχει ήδη σταθεροποιηθεί στο γ’ τρίμηνο, διατηρούμενο στα €632 εκατ., παρά το χαμηλότερο περιβάλλον επιτόκια. Η Eurobank στοχεύει σε NII άνω των €2,5 δισ. για το 2025, στόχο που ο οίκος θεωρεί απολύτως ρεαλιστικό, εφόσον τα επιτόκια μείνουν σταθερά.

Ισχυρή πιστωτική επέκταση

Στο εννεάμηνο, η τράπεζα πέτυχε €3,3 δισ. νέων καθαρών δανείων έναντι στόχου €4 δισ. για όλο το έτος. Με δεδομένο ότι το δ’ τρίμηνο είναι παραδοσιακά το ισχυρότερο, η Jefferies εκτιμά πιθανή υπέρβαση του αρχικού στόχου. Η ανάπτυξη προέρχεται κυρίως από εταιρικά δάνεια στην Ελλάδα και στεγαστικά χαρτοφυλάκια στη Βουλγαρία.

Κεφαλαιακή ισχύς και μερισματική πολιτική

Ο δείκτης CET1 της Eurobank βρίσκεται στο 15,5%, περίπου 150 μονάδες βάσης πάνω από τον εσωτερικό στόχο. Η εξαγορά της Eurolife απορροφά 120 μονάδες βάσης, όμως η πρόσφατη έκδοση AT1 ύψους €600 εκατ. μειώνει τις απαιτήσεις CET1 κατά 100 μονάδες βάσης, διατηρώντας το κεφαλαιακό περιθώριο στις 130 μονάδες βάσης σε προ-φόρμα βάση. Η τράπεζα παραμένει ελκυστική με προσδοκίες διανομής 50–60%.

Αποτίμηση και discount έναντι Ευρώπης

Η Eurobank συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου. Για το 2027, η Jefferies εκτιμά P/E 7 φορές και P/TBV 1,1 φορές — επίπεδα που συνεπάγονται discount περίπου 10%. Παράλληλα, το 50% των κερδών προέρχεται από διεθνείς δραστηριότητες, παράγοντας που ενισχύει τη σταθερότητα του προφίλ της τράπεζας.