Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ενδέχεται να προκαλέσει αλλαγή στο χρηματιστηριακό καθεστώς, οδηγώντας σε υπεραπόδοση τις μετοχές μικρότερων εταιρειών έναντι των τεχνολογικών κολοσσών, σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της Jefferies, Άντριου Γκρίνμπαουμ.

Ιστορικά δεδομένα και τάσεις

Από το 1990, ο δείκτης S&P 500 Equal Weighted Index έχει ξεπεράσει τον παραδοσιακό δείκτη S&P 500 σε περιόδους μείωσης επιτοκίων από τη Fed. Σε τέσσερις τελευταίες τέτοιες περιόδους, η υπεραπόδοση ήταν 0,6% ετησίως, 4% σε διετία και 12,5% σε τετραετία. Αυτή τη φορά, οι μειώσεις αναμένεται να ακολουθήσουν περίοδο έντονης συγκέντρωσης αποδόσεων στις μεγάλες τεχνολογικές μετοχές.

Η άποψη της Jefferies

Ο Γκρίνμπαουμ θεωρεί ότι η τάση υπεραπόδοσης των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης είναι μακροπρόθεσμη, ενώ οι μεγάλες τεχνολογικές αντιμετωπίζουν μεγαλύτερους κινδύνους πτώσης λόγω υψηλών αποτιμήσεων. Σύμφωνα με τη Jefferies, το πιο ακριβό δεκατημόριο των μετοχών του S&P 500 διαπραγματεύεται σε 36 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, έναντι 10 για το φθηνότερο δεκατημόριο.

Σήματα από την αγορά και τη Fed

Τα πρόσφατα στοιχεία για την απασχόληση έδειξαν επιβράδυνση στη δημιουργία θέσεων εργασίας, ενισχύοντας την πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αποτιμούν 95% πιθανότητα μείωσης κατά 25 μ.β. τον Σεπτέμβριο και σχεδόν βεβαιότητα τριών μειώσεων έως τον Ιανουάριο, σύμφωνα με το Bloomberg.

Επιφυλάξεις από άλλους αναλυτές

Η BCA Research Inc. υποβάθμισε τον κλάδο τεχνολογίας σε neutral, με την επικεφαλής στρατηγικό αναλυτή Αϊρίν Τούνκελ να τονίζει την ανάγκη περιορισμού της έκθεσης μετά την ισχυρή πορεία. Παρά τις εκτιμήσεις για αλλαγή καθεστώτος, τα θεμελιώδη μεγέθη των μεγάλων τεχνολογικών παραμένουν ισχυρά, με τον κλάδο της τεχνολογίας και των επικοινωνιών να καταγράφει κορυφαίες αυξήσεις κερδών στην τρέχουσα περίοδο αποτελεσμάτων.